半岛彩票:锂电池辊压设备“小巨人”纳科诺尔：下游扩产业绩迎来

　　公司前身为邢台压延精密设备有限公司，自诞生以来便专注于电池极片辊压设备的生产研发。于 2021 年被认定为第三批国家级专精特新“小巨人”，并于 2022 年 5 月入选工信部建议支持的国家级专精特新“小巨人”企业。

　　控股股东及实际控制人为付建新、穆吉峰、耿建华，三人为一致行动人。截至 2022 年半年报，三人分别持有公司 23.61%、13.26%、10.52%的股份，总计占公司总股数的 47.39%。

　　产品依据其功能及应用领域可以分为三大类，锂电池辊压机、非锂电行业设备以及碳纤维预浸布生产设备。其中锂电池辊压机是核心产品，长期贡献大部分营业收入。在以辊压机为基石的情况下，公司进一步向外扩展，2020 年成功研发出国内首条高性能碳纤维预浸料生产线，丰富了产品矩阵。

　　公司也积极参加国内外专业展会，加强客户资源开发力度，设置市场部，负责接洽客户，制定销售计划，跟踪客户动态，挖掘客户的进一步需求。

　　销售网络以粤、浙、沪等东南部沿海地区为源点向内地散射性分布，遍布于全国 30 多个省市自治区。

　　从销售区域来看，境内收入为主要收入来源。2021 年境内销售额为 35,042.2 万元，占比为 89.12%，为收入主要来源。

　　境外业务量正在打开，2020 年由于疫情影响大量境外订单无法确认收入，2021 年境外收入为 4,275.44 万元，占比为 10.87%，相比疫情前同比增长 107.83%，营收占比提升 1.31pcts。

　　公司自 2019 年来与客户签署保密协议不再展示客户信息，但主营业务与客户主体结构没有明显变化，从 2016-2018 披露信息可以发现，客户主要为锂电池生产商，该三年内主要客户为比亚迪与宁德时代，此外还包括：特斯拉、日本松下能源、韩国三星 SDI、天津力神、ATL 新能源、瑞士特米高、德国博世、比克国际等 400 多家。

　　客户集中度较高。2021 年前五大客户营收占比为 58.27%，客户集中度较高。除 2020 年外，第一大客户营收占比呈现上升趋势，由 2016 年的 22.65%上升至 2021 年的 32.31%。

　　公司 2021 年及 2022 年 H1 营业收入均实现较大增长，主要由于一是 2020 年受疫情影响，大量已销售产品无法正常确认收入导致营收下跌，2021 年确认收入大幅增加；二是该期间内汽车产业复苏，大量锂电池企业加速扩产，公司作为上游锂电设备产商充分受益，产品销量快速增长。

　　分产品看，轧机是营业收入主要来源，2021 年轧机收入占比达 85.19%，备辊收入占比为 8.49%。

　　分产品来看，轧机毛利率于 2021 年上涨 8.85pcts，其他主营业务毛利率上涨 1.45pcts，备辊毛利率下跌 14.44pcts。

　　2022H1 销售费用为 286.98 万元，同比降低 65.43%，降幅明显，主要由于报告期间加强费用管控，提升精细化管理。2022H1 管理费用为 1222.96 万元，同比增加 59.83%，主要由于为提升管理水平，管理人员同比增长 61%，工资费用上涨所致。

　　归母净利润与净利率回暖，2022H1 实现归母净利润 3198.23 万元，同比增长 92.21%。2019、2020 年受行业竞争加剧、疫情冲击及部分应收账款难以收回影响导致业绩承压，出现亏损，2021 年及 2022H1 随着下游需求提升，净利率与归母净利润开始回暖，净利率分别为 5.13%、12.66%。

　　前端工艺是电池制造的核心工艺，关乎整条生产线的质量，电池极片的质量取决于前端设备的质量。锂电池制造设备行业为锂电池生产商上业，包括锂电池生产线上所需的各个设备。

　　①前端工艺，前端为极片制片环节，主要包括搅拌、涂布、辊压、分切以及极耳成形等工序，对应设备为涂布机、辊压机、分条机、制片机等。

　　②中端工艺，中端为电芯装配环节，主要包括卷绕、叠片、入壳、注电解液等工序，对应设备为卷绕机、叠片机等。③后端工序，后端为电化学环节，主要包括电芯化成、分容、检测以及组装电池等工序，对应设备为化成柜、分容柜和机关焊接机等。

　　电池极片在完成涂布、干燥工艺后，活性物质与箔片的剥离强度很低，此时需要对其进行辊压，增强活性物质与箔片的粘接强度，以防在电解液浸泡、电池使用过程中剥落。

　　合适的压实密度可增大电池的放电容量、减小内阻、减小极化损失、延长电池的循环寿命、提高锂离子电池的利用率。极片辊压一般由双辊压机完成，双辊压机是由两个铸钢压实辊以及电机和传动轴组成。

　　开启辊压模式后，电机带动上下辊同时转动，收卷机构拉动极片将稳步穿过辊压间隙，最终被压到所需压实密度。

　　电池极片辊压技术最早来源于钢材和有色金属压延，上世纪九十年代，日本和美国率先将该技术应用于电池极片生产。

　　目前平板压制技术已被市场淘汰；冷辊压技术发展时间较长，技术成熟并已实现大规模生产，成为目前市场主流；新生的热辊压技术较冷辊压技术，有着降低加工压力、减少电池材料损伤、提高循环寿命、提升电池的体积密度、提高循环寿命、提高电池一致性、减小了电池内阻等诸多优势。

　　因此，加热辊压技术能够解决现在电动汽车电池一类的电池性能需求，促进高效储能以及电动汽车电池真正商业化，将是未来辊压技术的发展方向。

　　我国锂电设备行业起步较晚，初期由于技术水平参差不齐，中低端玩家众多，高端市场多被日本、韩国等国际品牌占据。

　　随着我国新能源车的快速发展，国内锂电池及锂电设备技术水平不断提升，叠加先天的地理优势带来的更快的售后反应速度以及价格优势，国内厂商近年来不断向高端市场进发，锂电产业链的优秀企业已开始发力国际市场，逐步进入日韩等海外电池供应链体系，国产化水平进一步提升，市场龙头效应逐渐体现。

　　锂电设备行业国产化水平已达九成。据 GGII 调研统计，2019 年中国锂电设备国产化率达 90%，前端设备国产化率达 88%，中端设备国产化率达 90%，后端设备国产化率达 95%。

　　在 CATL、比亚迪为代表的方形动力电池的带动下，方形电池设备的国产化率 90%以上；在比克、力神等圆柱电池企业带领下，国内圆柱电池部分设备国产化率超过 95%，国产化率大幅提升，行业整体国产化率已达到较高水准。

　　国内锂电设备细分行业集中度不断提高。随着行业的进一步发展和锂电池厂商出于降低成本对设备一体化和自动化的需求。锂电设备行业开始出现强者愈强，弱者愈弱的马太效应，市场开始向龙头企业靠拢。

　　据高工产研锂电研究所（GGII）调研统计，2021 年中国锂电生产设备市场规模为 588 亿元，同比增长 104.9%，其中前段、中段、后段设备市场规模分别为 259 亿元、210 亿元以及 119 亿元，占比分别为 44.05%、35.71%、20.24%。

　　GGII 预计，在新一波锂电池扩产潮带动下，到 2025 年我国锂电设备市场规模预计增至 1200 亿元，其中锂电前中后段市场规模将分别上升至 508 亿元、415 亿元以及 277 亿元。

　　下游锂电厂商扩张，预计 2025 年国内锂电池出货量将达到 1456GWh。我国锂电池市场今年发展迅速，根据GGII调研数据，2021年我国锂电池出货量为327GWh，同比增长 129%。预计我国 2022 年锂电池出货量将超过 600GWh，同比增速有望超过 80%，2025 年我国锂电池出货量有望达到 1456GWh，未来四年 CAGR 为 45.3%。

　　锂电池的细分市场主要为动力电池、储能电池和消费电池。其中动力电池的下游应用领域主要为新能源汽车，储能电池的下游应用领域主要为电力系统，消费电池的下游领域为手机等消费电子。

　　据前瞻产业研究院调研显示，从全球锂电池产量来看，2021 年动力电池占据了主要的份额，达到了 70.8%，其次是消费电池，达到了 22.2%，储能电池市场份额最小，为 7%。从地区来看，中国在全球锂电池生产领域占主导地位，根据 S&P Global Market Intelligence 公布的信息显示，2020 年中国锂电池产能占全球的 77%。

　　锂电企业掀起扩张潮，2021 年投资数及投资额均创历史新高。根据赛迪顾问调查研究显示，2021 年中国锂电池领域投资数量达 201 起，披露投资额达 9276 亿元，均为近五年内最高值。

　　电池厂商迎来扩张潮，2022 年以来（至 10 月 26 日），在锂电池生产领域，已公布的扩产投资额超 8427 亿元，总产能约 2038GWh。

　　根据电池网统计，2022 年以来，仅在锂电池生产制造领域，新公布的投资扩产项目就多达 84 个，其中有 69 个公布投资金额，总金额超 8427 亿元，平均单个项目投资额超 122 亿元；公布年产能的项目有 68 个，总产能约 2038GWh。

　　从主要锂电池生产商已公布的扩产计划来看，根据盖世汽车统计，至 2025 年我国锂电池生产商产能规划已超过 3TWh。

　　新能源车发展超出预期，进一步拉动动力电池需求。新能源车行业自 2015 年在全球各国政府的支持和引导下发展迅速。

　　根据火石创造产业数据中心统计显示，随着产品质量提升和充电桩等基础设施完善，2021 年我国新能源车销量超过 350 万辆，同比增长 158%，市场渗透率为 13.8%，较 2020 年上升 8pcts，超出市场预期，均实现了大幅增长。

　　我国国务院印发的新能源汽车产业发展规划（2021-2035）提出，2025 年新能源车销量占比要达到 20%。美国提出 2030 年零排放汽车（电池电动汽车、插电式混合动力汽车、燃料电池电车）销量占比达 50%。

　　预计我国动力电池出货量将于 2025 超过 1000GWh，期间 CAGR 可超过 45.03%，市场增长空间前景广阔。

　　2021 年国务院印发的《2030 年前碳达峰行动方案》中提出，到 2025 年，实现新型储能从商业化初期向规模化发展的转变，新型储能装机容量要达到 30GW 以上，到 2030 年，达到 100GW。

　　根据 GGII 调查统计，2021 年我国新型储能装机容量为 3.4GW。按照政策规划，新型储能装机容量 4 年、9 年 CAGR 分别为 72.35%、45.6%。

　　锂离子电池在新型储能领域占绝对主导地位。由于锂离子电池产业链较为完善，循环寿命长，建设工期端，转化效率高等原因，锂离子电池目前在新型储能领域占绝对主导地位。

　　根据 CNESA 数据显示，2000-2021 年，锂离子电池占全球新型储能累计装机量的 90.9%，占中国新型储能累计装机量的 89.7%。

　　在东欧地区地缘冲突导致的海外能源通胀和国内风光储能与独立储能投资需求持续落地的背景下，国内储能系统与电池实现了翻倍增长。

　　据 GGII 调研统计，2022 年 H1 不少企业出货量已超 2021 年全年水平，部分企业甚至完成 2 倍以上出货量。

　　从储能锂电池出货量看，2022 年 H1 国内储能电池出货量已接近 2021 年全年水平。根据 GGII 调研数据显示，2022 年 H1 储能锂电池出货量达到 44.5GWh，整体规模已经接近 2021 年全年 48GWh 的水平。

　　其中电力储能占比超 60。