半岛彩票:纳科诺尔（832522）：电极辊压设备龙头业绩引爆

　　纳科诺尔（832522）是一家销售高精度粉磨电池极片原材料的辊压机设备公司。公司深耕生产辊压机17年，目前阶段市场全面技术替代，公司的加热辊轧机世界一流，目前所对接的下游客户主要是锂电池生产商，据统计，公司在国内高端加热型辊压机市场占有率达 70%以上，公司重点优质客户包括：日本松下能源、韩国三星 SDI、天津力神、比亚迪等，公司在加热辊轧机生产方面居于国内领先水平，领先世界先进水平。

　　纳科诺尔于2015年5月28日在新三板挂牌，做市方式交易。截至2017年3月17日，公司总股本4400万股，其中1500万股是流通股。

　　据中国化学与物理电源行业协会统计，2011 年至今电池行业对电池极片辊压设备的需求量平均每年为300台套左右，按照50%增速计算预计17年电池极片辊压设备需求量将达到3000台左右；2012年全行业销售额2.9个亿元，在新能源汽车风口及对锂电池需求偏好上升的背景下，我们假设增速是40%，那么这样下来在2017年预计细分市场规模将达到20亿元左右。目前纳科诺尔市场占有率为30%，具有绝对优势，保守估计预计在17年将每年销售900台左右电池极片辊压设备，并达到上亿营收规模。

　　行业内现行的两种主要技术一种是加热辊辊压技术，另外一种是冷辊辊压技术，热技术凭借优质性能将全面替代冷技术。目前，在技术上纳科诺尔属于国内同行业中的龙头，现阶段，冷辊压技术已经趋向于成熟，除纳科诺尔以外，国内其他厂商基本都处于仿制状态；在加热辊轧机生产方面技术国内领先，接近世界最先进水平。因此，公司目前的主要竞争对手为日本 ONO 和日立、韩国 CIS 以及国内一到两家同行企业。但是公司凭借高毛利率（近五年平均37.77%）以及强成本议价优势，逐渐进口替代，从而占据高端市场份额。

　　从16年8月开始纳科诺尔呈现出高增长态势。从2.18涨到到现在的7.51，整体趋势上扬。交易量在17年开年至今也十分密集。

　　截至2016年8月9日前十大股东中，机构投资者有两家，分别是国泰君安证券股份有限公司和华信君融（北京）资产管理有限公司。

　　从估值及PE成本上看目前公司PE21.73X，市值达到2.82亿元。与新能源锂电池相关的典型企业PE普遍在22X以上，行业平均PE22.62X，所以目前来看纳科诺尔（832522）并没有任何高估的迹象，后续有望继续上涨。

　　从营业收入上看公司目前近三年营业收入呈现高增长态势，16年中报增速97.36%；从净利润上看近三年年年高攀，保持稳定的60%左右增速；从现金流角度看，公司实收现金也呈现出稳步增长态势。在16、17两年营收高速增长的情况下将带来更大现金流入；从ROE ROIC ROA情况上看，公司近两年将有望突破20%，将带来较好的资金回报。

　　总的来看，公司在该细分领域属于实打实的龙头，行业技术替代领头羊，行业增速显著带来业绩大爆发，估值较为合理。公司深耕生产辊压机17年，技术处于世界领先水平，近年来公司营业收入及净利润增长较快，销售商品收入现金增速稳定，整体盈利能力较强。同时，受益于细分行业大规模高增长，公司将迎来高增长变现年。

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