半岛彩票:东吴证券：给予荣旗科技增持评级

　　东吴证券股份有限公司周尔双近期对荣旗科技进行研究并发布了研究报告《工业AI质检设备领先企业，消费电子&新能源双赛道多点开花》，本报告对荣旗科技给出增持评级，当前股价为68.82元。

　　荣旗科技(301360) 投资要点 荣旗科技：工业AI质检设备领先企业，应用领域持续拓展 公司专注于工业AI质检赛道，主营产品包括视觉和功能检测设备等，2019-2022H1消费电子行业收入占比高达95%、99%、91%、94%，和立讯精密、富士康、歌尔股份等苹果产业链客户保持紧密合作，并重点拓展新能源赛道，聚焦AI外观检测等领域，2022年成为宁德时代一级供应商，订单正在快速放量。1)收入端：2022年实现营收3.60亿元，2018-2022年CAGR约42%，保持较快增长。2)利润端：2022年归母净利润为0.67亿元，2018-2022年CAGR为29%，低于收入端增速。2018-2022年销售净利率分别为27.04%、22.29%、18.59%、19.77%和18.75%。往后来看，随着智能眼镜、VCM检测等新业务需求放量，新能源AI外观检测设备批量放量后毛利率逐步提升，控费能力增强，公司盈利水平有较大提升空间。 消费电子：无线充电检测龙头地位稳固，MR&VCM打开新需求空间 苹果机型革新带动设备迭代、产能向海外转移催生增量需求、智能制造渗透率提升等催化下，消费电子设备市场需求具备较强韧性。对于公司来讲，无线充电检测为消费电子业务基本盘，同时布局MR和VCM等新检测需求，有望成为重要增长点。1)无线充电：在模组检测领域，公司已成为苹果核心供应商，并不断向上下游拓展，进一步打开无线)智能眼镜：苹果VisionPro有望引领行业进入新阶段，公司在谷歌、亚马逊智能眼镜业务基础上，积极对接下游智能眼镜检测新需求，有望充分受益下游需求放量。3)VCM：iPhone15ProMax首次引入潜望式摄像头，公司前瞻性布局VCM检测新需求，产业化快速推进。 新能源：AI外观检测设备快速放量，外延并购布局涂布模头赛道 基于在视觉检测方面的技术优势，公司正式切入动力电池检测领域，并拟通过外延并购方式切入涂布模头赛道，完善产业布局。1)锂电检测设备：我们预计2025年我国锂电检测设备市场规模可达155亿元，2022-2025年CAGR约51%。2022年公司成为宁德时代一级供应商，率先推出AI外观检测等设备，可有效替代传统的人工目检方式，订单正在快速放量。2)涂布模头：我们预计2025年我国锂电池涂布模头市场规模约36.3亿元，2022-2025年CAGR约27%，2020年日本三菱和日本松下在我国涂布模头领域的市场份额合计达到63%，进口替代空间较大。2023年9月公司拟通过支付现金的方式收购宁德中能(专注高精密涂布模头)60%股权，正式切入涂布模头赛道，横向拓展在新能源产业布局，夯实核心竞争力。 盈利预测与投资评级：综合考虑费用端、毛利率波动等影响，我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为0.52、1.10和1.63亿元，当前市值对应动态PE分别为70、33和23倍。基于公司在消费电子、新能源领域持续扩张潜力，成长性较为突出，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：行业景气下滑、毛利率下滑、新业务拓展不及预期等。

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